2018-ieji buvo metai, atnešę išbandymų ir nusivylimų daugumai investuotojų. Beveik visos pagrindinės turto klasės pernai skaičiavo nuostolius. Atrodytų, tokie metai turėtų būti palanki terpė alternatyviems fondams pademonstruoti savo privalumus. Juk pagrindinis hedge fondų „pažadas“ ir yra – uždirbti, kai neuždirba kiti. Tačiau HFRX Global Hedge Fund indeksas pernai krito beveik 7%, daugiausiai per paskutinį dešimtmetį. Kodėl taip atsitiko?
Tendencijų sekimas. Nemaža dalis hedge fondų bando nustatyti vyraujančią tendenciją ir pasinaudoti jos „inercija“. Tačiau pastarieji pora metų buvo itin sudėtingi: vos tik sistemos identifikuodavo galimai naują tendenciją, rinka apsiversdavo, ir tekdavo fiksuoti stop-loss. Mirtis nuo tūkstančio įpjovimų.
Teigiama grynoji pozicija akcijose. Gana didelę industrijos dalį sudaro long/short akcijų fondai. Dauguma jų turi teigiamą grynąją akcijų poziciją, todėl akcijų rinkai krentant taip pat patiria nuostolių. Tiesa, jie turėtų būti mažesni nei tradicinių akcijų fondų.
Perpildytos idėjos. Sėkmingos strategijos greitai susilaukia pamėgdžiotojų. Problema kyla, kai rinka patiria sukrėtimą ir žaidėjai nusprendžia fiksuoti pelnus ar mažinti riziką – visi vienu metu. Ypač jei naudoja finansinį svertą. Praraja prasiveria.
Neslėpsiu – hedge fondų rezultatai pastaraisiais mėnesiais gerokai nuvylė. Kita vertus, portfelyje buvo ir tokių, kurie iššūkius atlaikė labai gerai. Gali būti, kad vidurkis slepia labai didelę įvairovę. O dėl nepasiteisinusių lūkesčių – galbūt problema pačiuose lūkesčiuose?